广州华鑫中信建投期货：2月4日工业品早报

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　　铜：囤铜预期提振，铜价持续反弹

　　隔夜沪铜主力涨近3.5%至105180元，伦铜运行至13420美金。

　　宏观中性。美国总统特朗普签署政府拨款法案，结束政府部分停摆，市场情绪改善。

　　基本面中性偏多。有色金属工业协会表示目前已叫停国内200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制，效果预计在后续两三年内逐步体现，同时研究铜精矿储备扩大铜战略储备规模，探索商业储备机制，引发市场供应紧张担忧。

　　总体来看，国内战略储备铜资源的预期升温，中美囤铜将加剧全球铜供需紧张矛盾，加之近日市场情绪有所改善，预计短时间内价格震荡偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考10.35万-10.65万元/吨。策略上，节前短多逢高降低仓位，卖深虚看涨期权继续持有；中长线远月多单可继续持有。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：宏观情绪边际修复，有色板块整体反弹。产业方面，菲律宾镍矿受天气原因影响，发运有所受阻，印尼火法矿受降水影响供应相对紧张。镍铁方面，市场成交表现一般。不锈钢方面，供过于求的压力依然存在，终端需求十分有限，但供方受市场到货较少以及成本支撑较强影响，挺价意愿较为强烈。

　　操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2603参考区间125000-145000元/吨。SS2603参考区间13000-15000元/吨。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：预期情绪修复，多晶硅期货大幅反弹。但基本面角度看，硅业分会消息显示，上周多晶硅主流产品均无成交，部分企业下探报价，但下游接受度有限。目前多晶硅市场供需双弱，现货成交极其清淡的情况下，头部企业停产给到的价格支撑也十分有限。工信部召开行业会议，研究部署推进光伏行业治理工作，但政策预期并非当下交易主线。但在价格法约束下，多晶硅成本支撑依然存在。

　　PS2605预计运行区间45000-55000元/吨。操作上，轻仓布空。

　　铝：氧化铝期货价格窄幅震荡，现货价格企稳。氧化铝05合约持续继续小幅增加，短期关注2800附近支撑是否有效。消息面中国有色金属工业协会副会长表示，当前铜、氧化铝“反内卷”政策基本上都在出台，效果预计在后续两三年内逐步体现，消息面对盘面力多。成本端看1月氧化铝全行业完全成本盈利产能3400万吨，占当月总运行比重35.1%，亏损产能6285万吨，占比64.9%；现金成本盈利产能7380万吨，占当月总运行比重76.2%，亏损产能2305万吨，占比23.8%。供应端目前减产与复产并存，春节假期临近不排除少量企业继续检修。上期所仓单保持回升状态，短期多空交织，氧化铝维持震荡状态，后续关注几内亚局势情况。

　　氧化铝05合约运行区间2600-2900元/吨，区间内高抛低吸。

　　隔夜沪铝震荡偏强，伦铝小幅上涨。美国众议院批准政府融资法案，将结束局部停摆。海外方面美国AI新工具引发软件股抛售，美股出现小幅回调。考虑到甲骨文后续的资本开支或出现下滑，以及AMDQ1营收指引不够强劲，后续关于AI的叙事逻辑或有所弱化。基本面看春节假期临近，供应保持高开工率，下游加工企业开工率继续回落，铸锭量保持增长，本周电解铝社会库存保持增长。现货端随着铝价小幅反弹，下游接货力度有所改善。短期市场情绪或趋于稳定，节前预计资金层面难以较大变动，价格震荡为主。

　　沪铝03合约运行区间23000-24000元/吨，暂时观望。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜锌价偏弱震荡。宏观面，美伊局势动荡，有色工业协会发言提振有色情绪，宏观情绪略有修复。基本面看，2月加工费或有小幅抬价预期，据百川盈孚统计，2月受生产天数及检修影响，供应端环比减产量超5万吨。需求端，北方仍受环保管控，且部分终端企业放假，镀锌开工持续录减。整体而言，基本面表现尚可，宏观情绪尚待调整，观望能否站稳30日线。操作上，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间24000-25500元/吨附近。

　　铅：隔夜铅价偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，不过前期停产炼厂部分返工，现货供应相对宽松；再生方面，废电瓶价格重心下移，不过考虑到异地运输成本偏高，炼厂原料供应仍然偏紧；再生铅冶炼利润持续承压，叠加春节临近，环比兑现减量为主。消费侧，步入传统淡季，下游刚需采购为主，库存持续累增。总体而言，供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：宏观面，美伊局势动荡，有色工业协会发言提振有色情绪，宏观情绪略有修复。基本面看，原料端，税负成本上升，有票废铝仍然抢手，但冶炼厂利润维持高位；供需端，炼厂开工表现不佳；假期临近，下游接货意愿仍然不佳，现货成交清淡。近期仓单持续流出，保太现货价高位持稳。总体来看，宏观情绪或仍有调整空间，铝合金跟随沪铝筑底为主。操作上，铝合金暂观望，主力合约运行区间22000-23500元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属全线反弹，金银铂反弹显著，钯金表现偏弱。在经历了前期的快速下跌后，市场对沃什“鹰派“疑虑有所缓解，市场风险有所释放，再度开启交易去美元化、地缘秩序变革等长线利多因素，但日内波动仍然剧烈，投机资金进出仍然明显，市场风险依然存在。消息面，美伊谈判艰难，目前双方就谈判地点仍未达成共识，地缘不确定性仍存。总体来看，但当下贵金属行情受市场情绪影响较强，需关注短期波动风险，长期走势仍趋于乐观。

　　黄金长线多单可持续持有，银铂钯仍应观望。沪金2604参考区间1070-1170元/克，沪银2604参考区间21000-23500元/千克，广铂2606参考区间560-610元/克，广钯2606参考区间410-460元/克。

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